酒店業(yè)掀起新一輪并購(gòu)熱潮

近期，酒店業(yè)掀起了新一輪并購(gòu)熱潮，其中首旅收購(gòu)了如家，錦江收購(gòu)了鉑鑄，萬(wàn)豪收購(gòu)了喜達(dá)屋等，這意味酒店經(jīng)濟(jì)將發(fā)生巨大的變化。

近日，首旅酒店(600258,股吧)集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“首旅”)發(fā)布公告稱(chēng)，首旅正式將私有化如家酒店集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“如家”)事宜提交董事會(huì)審議通過(guò)。這意味著經(jīng)過(guò)近6個(gè)月磋商的跨境并購(gòu)正式啟動(dòng)了交易程序，如家將從納斯達(dá)克退市，變?yōu)槭茁镁频昙瘓F(tuán)的全資子公司，回歸A股。

與此同時(shí)，不久前，錦江國(guó)際宣布收購(gòu)鉑濤集團(tuán)81%股權(quán)，此外被錦江國(guó)際、海航集團(tuán)、中投公司和凱悅酒店?duì)帗尩南策_(dá)屋酒店及度假村國(guó)際集團(tuán)，也在近期宣布被萬(wàn)豪國(guó)際酒店集團(tuán)收購(gòu)。短期內(nèi)，酒店業(yè)頻繁發(fā)生大型的并購(gòu)事件，無(wú)疑掀起了新一輪并購(gòu)熱潮?！按篝~(yú)吃小魚(yú)”似乎會(huì)成為酒店業(yè)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的主旋律，但究竟是什么原因讓大型酒店集團(tuán)開(kāi)始頻繁尋找收購(gòu)對(duì)象?曾經(jīng)如日中天的經(jīng)濟(jì)型酒店霸主為何又愿意妥協(xié)出讓?在資源、人才、資金不斷集中的過(guò)程中，酒店業(yè)是否會(huì)出現(xiàn)航母級(jí)集團(tuán)?

私有化更好講故事

如家相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)商報(bào)記者，此次接受首旅集團(tuán)私有化的要約，有助于提升首旅和如家的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

近日，傳了很久的首旅私有化如家有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。據(jù)了解，首旅將以每股存托股35.8美元的價(jià)格收購(gòu)如家，并簽署《合并協(xié)議》。此次交易金額合計(jì)約110.5億元，同時(shí)擬采用詢(xún)價(jià)發(fā)行方式非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，總金額不超過(guò)38.74億元。至此，首旅酒店集團(tuán)為完成本次交易，包括配套募集資金在內(nèi)涉交易金額總規(guī)模逾近150億元人民幣。

對(duì)于回歸的原因，如家相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)商報(bào)記者，此次接受首旅集團(tuán)的私有化要約，主要是因?yàn)殡p方合并有利于迅速擴(kuò)大首旅酒店集團(tuán)規(guī)模，進(jìn)一步豐富雙方的品牌體系，合并后的首旅集團(tuán)未來(lái)將覆蓋豪華、高檔、中檔、經(jīng)濟(jì)型全系列酒店類(lèi)型，有助于提升首旅和如家的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，重組完成后，攜程上海將成為首旅酒店集團(tuán)的戰(zhàn)略投資者，各方將進(jìn)一步推動(dòng)線(xiàn)上線(xiàn)下業(yè)務(wù)的融合與提升。

的確，合并有助于提升雙方的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但更重要的恐怕還是資本層面的利益。錦江投資(600650,股吧)發(fā)展部余云平向中國(guó)商報(bào)記者透露，如家退市及私有化是為了挽回被國(guó)外市場(chǎng)低估的市值，在國(guó)內(nèi)贏(yíng)回更高的估值。但退市更是為私有化鋪路，首旅收購(gòu)如家一方面滿(mǎn)足了國(guó)家對(duì)國(guó)企混合所有制的要求，另一方面，管理層及股東或受益方在市場(chǎng)低迷時(shí)期可以用更好的溢價(jià)率得到更大利潤(rùn)。

由此不難看出，這是一筆不虧本的買(mǎi)賣(mài)。中國(guó)酒店創(chuàng)新論壇秘書(shū)長(zhǎng)張經(jīng)邦在接受中國(guó)商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)也表示：“近兩年，整體中資股股價(jià)下挫，在這樣的情況下，這些股票被收購(gòu)后，如果能夠和現(xiàn)有收購(gòu)方集體合并，在國(guó)內(nèi)上市，將更有利于公司的發(fā)展和利益分配。同時(shí)，對(duì)于首旅香港或首旅開(kāi)曼而言，合并都為其未來(lái)鋪平了道路，無(wú)論是尋求融資渠道，或異地上市，或在國(guó)內(nèi)上市后拆分業(yè)務(wù)、再度上市，都十分有利。雙方的合作也在品牌上形成互補(bǔ)，整合更多資源，符合首旅和如家的想法?！?/p>

經(jīng)濟(jì)型酒店遇瓶頸

企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)增強(qiáng)綜合實(shí)力和效應(yīng)，是應(yīng)對(duì)酒店業(yè)新階段的重要措施。

如家與首旅、鉑濤與錦江的合并，都表明酒店業(yè)已經(jīng)開(kāi)始掀起新一輪合并熱潮。被收購(gòu)的如家、鉑濤都是經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店的翹楚，曾經(jīng)的三大巨頭現(xiàn)如今只留華住一家仍在納斯達(dá)克發(fā)展。不難看出，經(jīng)濟(jì)型酒店已經(jīng)開(kāi)始遭遇發(fā)展瓶頸。

“經(jīng)濟(jì)型酒店發(fā)展遭遇瓶頸與房地產(chǎn)低迷、整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下降有關(guān)?！庇嘣破奖硎?，主打經(jīng)濟(jì)型酒店快速擴(kuò)張形成泡沫及市場(chǎng)飽和，企業(yè)和消費(fèi)者需要時(shí)間再轉(zhuǎn)型。因?yàn)橹卸司频臧l(fā)力品牌發(fā)展，并采取多品牌戰(zhàn)略，讓酒店利潤(rùn)下降、成本上升，單一性品牌的房?jī)r(jià)已經(jīng)沒(méi)有多少成長(zhǎng)空間。

經(jīng)濟(jì)型酒店要尋求出路也就變得理所當(dāng)然，并購(gòu)或是其最好的選擇。勁旅咨詢(xún)CEO魏長(zhǎng)仁向中國(guó)商報(bào)記者解釋道：“在近十年的時(shí)間里，各種檔次的酒店大量出現(xiàn)。這期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但現(xiàn)在增速已經(jīng)變緩，酒店飽和度增高，酒店業(yè)開(kāi)始進(jìn)入新的階段。要如何應(yīng)對(duì)新階段?企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)做大做強(qiáng)，增強(qiáng)綜合實(shí)力和效應(yīng)，是非常重要的應(yīng)對(duì)措施?！?/p>

“具體來(lái)說(shuō)就是各公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)遭遇瓶頸，按照原有模式繼續(xù)增長(zhǎng)已不可能，就需要并表增長(zhǎng)。比如一家公司有A酒店，再收購(gòu)B酒店，B酒店正常經(jīng)營(yíng)的數(shù)據(jù)和利潤(rùn)數(shù)據(jù)就可以立刻與A酒店并表，A酒店的業(yè)績(jī)會(huì)隨之增長(zhǎng)。同時(shí)，并購(gòu)可以精簡(jiǎn)人員，像首旅與如家結(jié)合后，部分人才可以向電商或其他業(yè)務(wù)方面發(fā)展，拓展新業(yè)務(wù)單元，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有很大好處。此外，并購(gòu)可以盤(pán)活現(xiàn)有資產(chǎn)，更好地促進(jìn)資產(chǎn)證券化，使市場(chǎng)成為評(píng)定上市公司及準(zhǔn)上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，避免出現(xiàn)資產(chǎn)閑置，導(dǎo)致一些資產(chǎn)功能性的浪費(fèi)?！睆埥?jīng)邦說(shuō)道。

酒店巨頭或?qū)⒊霈F(xiàn)

魏長(zhǎng)仁認(rèn)為，中國(guó)酒店業(yè)仍有不小發(fā)展空間，因此，首旅、錦江在此時(shí)出手做大做強(qiáng)版塊，完善體系，正當(dāng)其時(shí)。

兩筆交易過(guò)后，錦江與首旅都一躍成為國(guó)內(nèi)最大酒店集團(tuán)。“北首旅、南錦江”的格局將更加穩(wěn)定。

在張經(jīng)邦看來(lái)，酒店之間的合并是一個(gè)趨勢(shì)?！熬频晷枰l(fā)展，原來(lái)希望以網(wǎng)上預(yù)訂聯(lián)盟形式共同發(fā)展，但在現(xiàn)實(shí)中，這種形式其實(shí)是不成立的。因此，資金相對(duì)雄厚、業(yè)務(wù)鏈條比較豐富的公司，擁有自己的人力資源及資金渠道，在整合中具有一定優(yōu)勢(shì)。在未來(lái)一段時(shí)間里，并購(gòu)可能成為一種行業(yè)趨勢(shì)?！?/p>

當(dāng)前，酒店市場(chǎng)上單體酒店仍占多數(shù)，但在發(fā)展的過(guò)程中，單體酒店將會(huì)遭遇困境。魏長(zhǎng)仁認(rèn)為，單體酒店直銷(xiāo)十分困難，主要因?yàn)閱误w實(shí)力弱，人力、資源等各方面都構(gòu)不成規(guī)模效應(yīng)。因此，連鎖化、集團(tuán)化一定是必然趨勢(shì)。中國(guó)大的酒店企業(yè)未來(lái)也會(huì)繼續(xù)并購(gòu)整合，通過(guò)各種資本形式整合，一些經(jīng)營(yíng)不好的單體酒店會(huì)進(jìn)行集團(tuán)化改造或并入集團(tuán)內(nèi)部，進(jìn)行連鎖化、規(guī)?；?jīng)營(yíng)。

亦有業(yè)內(nèi)人士向中國(guó)商報(bào)記者表示，打造世界級(jí)酒店集團(tuán)也是國(guó)家一直在推動(dòng)的。錦江收購(gòu)鉑濤，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是錦江為完成打造世界級(jí)酒店集團(tuán)的訴求和鉑濤溢價(jià)獲利一拍即合。

此外，中國(guó)的旅游業(yè)發(fā)展迅猛，酒店業(yè)也有望出現(xiàn)跨國(guó)的世界級(jí)酒店集團(tuán)。“國(guó)際上酒店集團(tuán)之間的并購(gòu)十分正常，連鎖化程度也更高。中國(guó)單體酒店的占比更高，酒店集團(tuán)整體實(shí)力、數(shù)量還是太弱，因此有發(fā)展的空間，包括首旅、錦江皆是如此。因此，首旅、錦江在此時(shí)出手做大做強(qiáng)版塊，完善體系，正當(dāng)其時(shí)?！蔽洪L(zhǎng)仁補(bǔ)充道。

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